【订单】信义光能光伏玻璃订单价涨，2020量价齐升可期

    信义光能光伏玻璃订单价涨，2020量价齐升可期

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玻璃供需格局保持良好，均价有望高位企稳。基于下游组件厂商的订单反馈(晶科四季度签单已完成约30%，较为饱满。阿特斯上调明年整体预期14gw)，我们预计2020年全球光伏整体需求有望达到152吉瓦。而基于我们的光伏玻璃产能产量模型预测，2020年光伏玻璃供给量将小幅低于总需求，显示出紧平衡态势，光伏玻璃价格有望高位企稳。考虑12月订单价格上涨，我们因此上调信义光能2019年光伏玻璃均价0.6%。虽然2020年玻璃开年价格有望维持高位，但基于需求季度分布不均可能使得2q20和3q20价格部分承压，我们只上调2020年玻璃均价预期3.0%。

新产能扩张稳步推进，产品结构优势持续放大。信义光能计划在2020年投产4条1000吨/天生产线，基于公司历史扩产效率以及近期的进展更新，我们预计新产能将分季度按期投产，支撑公司2020年玻璃引出量同比增长44%。同时由于双玻组件新产品渗透率进一步提高，2.0毫米薄玻璃占引出量比例有望从10%以下提升至20%以上，而薄玻璃产品毛利率较传统玻璃更高，我们预计公司2020年光伏玻璃毛利率将保持稳定。